民生证券-2024年11月经济数据点评：11月经济，收官战的企盼-241216

1. 11月经济数据整体有所好转，工业增加值和制造业投资表现亮眼，但消费和地产投资仍面临压力。

2. 外需强于内需，"抢出口"现象加剧，可能导致产能堆积和价格下行风险。

3. 基建投资动力不足，未来需关注财政支持力度和政策调整对经济的影响。

2024年11月经济数据点评显示，尽管经济面临挑战，但出现了一些好转迹象。

整体来看，消费、外需、投资等方面存在分化和波动。

首先，工业生产加速，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，环比增速为0.46%。

这与“抢出口”现象有关，但需警惕“量上价下”的风险。

其次，制造业投资仍为经济运行的主要支撑，尽管增速小幅放缓，仍表现亮眼，特别是在通用设备、汽车和食品制造等行业。

基建方面，中央投资主导的广义基建增速有所减弱，显示出仅靠中央投资难以持续支撑基建发展，未来财政支持力度将是关键。

消费方面，社会消费品零售总额同比增长3%，但受到电商促销和物价波动的影响，增速有所回落。

以旧换新政策对汽车和家电的推动作用显著。

房地产市场出现“销售暖，开工弱”的分化，尽管销售面积同比转正，投资依然下降，建筑活动放缓。

总体来看，经济复苏仍需时间和政策支持，未来关注中央经济工作会议后的政策落实及地方两会的具体部署。

风险因素包括政策不及预期、经济形势变化及出口波动。