TMT行业：光大证券-TMT行业AI算力产业链跟踪报告（二十三）：AMD，24Q3业绩超预期，24Q4指引偏弱，上调24年AI芯片营收指引-241031

- AMD发布2024Q3财报，营收68.2亿美元超预期，主要受数据中心和客户端业务推动，Q4指引略低于市场预期。

- 数据中心业务强劲增长，全年AI GPU营收指引上调至50亿美元，预计MI300X芯片需求将持续提升。

- 客户端业务在PC季节性旺季和新品发布的助力下有望继续增长，但游戏和嵌入式业务面临挑战。

- 风险包括PC需求复苏不及预期及行业竞争加剧。

**AMD 2024 Q3 财报核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - 2024 Q3 营收为 68.2 亿美元，超出彭博一致预期（67.1 亿美元），同比增长 18%，环比增长 17%。

- 毛利率为 53.6%，同比提升 3 个百分点，环比提升 1 个百分点。

- Non-GAAP 摊薄后每股收益（EPS）为 0.92 美元，与预期持平，同比增加 31%，环比增加 33%。

2. **2024 Q4 指引**： - 预计营收在 72 亿至 78 亿美元之间，中值略低于预期（75.5 亿美元）。

- 毛利率指引为 54%，略低于市场预期（54.2%）。

3. **数据中心业务**： - Q3 数据中心营收达 35 亿美元，同比增长 122%，环比增长 25%。

- AI GPU 营收指引上调至 50 亿美元，受云厂商和 AI 客户需求推动。

- MI300X 芯片广泛应用于微软和 Meta 的服务。

4. **服务器 CPU**： - EPYC CPU 市场份额提升，成为现代数据中心的首选。

- 新发布的第五代 EPYC 处理器增强了竞争力。

5. **客户端业务**： - Q3 客户端营收为 19 亿美元，同比增长 29%。

- 进入 PC 季节性旺季，Ryzen 新品增强市场竞争力。

6. **其他业务**： - 游戏业务疲软，Q3 营收仅 4.6 亿美元，同比下降 69%。

- 嵌入式业务略有复苏，Q3 营收 9.3 亿美元，同比下降 25%。

7. **风险提示**： - PC 和 AI 需求复苏不及预期的风险。

- 行业竞争加剧可能影响业绩。

总体来看，AMD 在数据中心和客户端业务表现强劲，但对未来营收增长的指引略显保守，市场对 AI 营收的期待较高。

**投资标的：AMD（超微半导体公司）** **推荐理由：** 1. **业绩超预期**：AMD在2024年第三季度的营收达到68.2亿美元，超出市场预期，主要得益于数据中心和客户端业务的强劲增长。

2. **数据中心和客户端业务增长**：数据中心业务在Q3实现了122%的同比增长，客户端业务也表现良好，Ryzen处理器的需求强劲，预计将继续推动营收增长。

3. **AI芯片营收指引上调**：AMD将2024年全年AI GPU营收指引上调至50亿美元，显示出公司在AI算力领域的强劲需求和市场竞争力。

4. **新产品发布增强竞争力**：AMD推出了基于Zen5架构的第五代EPYC处理器，增强了在服务器CPU市场的竞争力。

同时，MI325X和MI350X等新一代AI芯片的发布也将推动公司在AI算力市场的表现。

5. **市场份额提升**：AMD在服务器CPU市场的份额提升，EPYC CPU已成为现代数据中心的首选，云厂商大规模部署进一步巩固了其市场地位。

6. **季节性和新品发布助力客户端业务**：预计在2024年下半年，随着PC季节性旺季的到来和新产品的发布，客户端业务将持续增长。

7. **嵌入式业务逐步复苏**：尽管嵌入式业务在Q3表现疲软，但公司预计该业务将在Q4逐步复苏，带来营收增长。

**风险提示**：PC需求复苏不及预期、AI算力需求不及预期、行业竞争加剧等因素可能对公司业绩产生影响。