石油行业：东海证券-石油行业原油及聚酯产业链月报（2025年8月）：原油供需宽松显现，石化产业期待“金九银十”-250909

- 美国经济数据疲软，预计美联储将在9月降息，流动性将保持宽裕，石化产业链具成本竞争优势。

- 油价有望在二季度触底后修复，推荐关注上游资源公司和海洋油气开采相关企业。

- 关注炼化一体化企业和具成本优势的化工公司，但需警惕通胀、海外需求和地缘政治带来的风险。

2025年8月的石油行业原油及聚酯产业链月报指出，原油供需宽松显现，石化产业期待“金九银十”。

核心观点包括： 1. 利率与汇率：美国8月就业报告疲软，增加了美联储9月降息的可能性，导致美债收益率和美元下跌。

美国核心CPI同比上涨3.1%，高于预期，显示关税影响初显。

国内宏观基本面需低利率支持，央行态度明确，流动性预计宽裕。

2. 商品市场：在美联储降息预防衰退的背景下，商品价格仍面临压力，但国内石化产业链具备成本竞争优势。

3. 投资建议：看好国内消费复苏及自主可控产业链。

预计油价在二季度触底后回升，有利于上游资源企业；海洋油气开采稳步增长，推荐相关油服公司；炼化一体化企业具备成本优势，推荐相关标的；乙烷进口利空有望修复，利好国内超跌标的。

4. 风险提示：包括美国通胀回落不及预期、海外需求下滑影响出口、以及地缘政治影响大宗商品价格波动的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油、中国海油 推荐理由：预计油价在二季度淡季价格触底后有望修复，利好具有上游资源的标的。

2. 海油工程、中海油服、博迈科 推荐理由：看好海洋油气开采稳步增长，预计海洋油服行业将维持稳定的资本开支，且这些公司的整体估值明显低位，海外市场潜力较大，技术处于国际先进水平。

3. 恒力石化、荣盛石化、桐昆股份 推荐理由：具备炼化一体化成本优势，且欧洲产能逐步出清，特别是加氢裂化能力强的公司。

4. 卫星化学、万华化学、新奥股份、九丰能源 推荐理由：具备成本比较优势，乙烷进口利空有望修复，利好前期国内超跌标的及天然气相关标的。