儒竞科技：国投证券-儒竞科技-301525-热泵控制器领导者，新能车热管理及自动化构筑新增长曲线-250710

投资标的：儒竞科技（301525） 推荐理由：儒竞科技是国内变频驱动器行业领先企业，专注于热泵控制器和新能源汽车热管理系统，预计受益于热泵和商用空调市场增长。

公司持续拓展自动化及机器人领域，长期成长动力强劲，预计2025年EPS达2.68元，给予买入-A评级。

- 儒竞科技在变频驱动器及热泵控制器领域处于领先地位，积极拓展新能源汽车热管理和自动化领域，预计将实现快速增长。

- 公司与多家知名品牌建立长期合作关系，汽零业务收入CAGR预计达113.2%。

- 欧洲热泵需求回暖将推动公司海外收入复苏，预计2025年EPS为2.68元，给予买入-A评级。

儒竞科技（301525）是一家在热泵控制器领域的领导者，专注于电力电子及电机控制，产品涵盖暖通空调、冷冻冷藏设备、新能源车热管理系统及伺服驱动等。

公司与多个知名品牌如谷轮、麦克维尔、阿里斯顿等建立了长期合作关系，已成为HVAC/R控制器及变频驱动器的技术领先企业。

在新能源汽车领域，儒竞的热管理业务持续增长，产品线丰富，包括电动压缩机变频驱动器、PTC控制器和电池热管理多合一控制器等。

公司与华域三电、空调国际等汽车零部件企业合作，下游客户包括上汽大众、特斯拉等。

预计2020-2024年汽零业务收入年均增长113.2%。

儒竞在自动化领域也有战略性投入，成立了儒竞自控，专注于工业伺服驱动及控制系统，正在研发机器人专用四轴总线伺服系统和人形机器人关节驱动系统。

在海外市场方面，儒竞的热泵出口额回升，2025年1-5月对欧洲热泵出口额同比增长16.5%。

预计欧洲热泵需求将持续回暖，受益于欧元区GDP增长、各国补贴政策及欧盟的能源政策。

投资建议方面，儒竞被看作是变频驱动器行业的领先企业，预计其收入和业绩将因热泵和商用空调的快速提升而恢复增长。

预计2025年和2026年的每股收益（EPS）分别为2.68元和3.54元，给予买入-A的投资评级，目标价为85.78元。

风险提示包括原材料价格上涨、人民币升值、宏观经济与产业政策变化等。