康基医疗：西南证券-康基医疗-9997.HK-微创外科手术领先者，手术机器人布局即将落地-250326

投资标的：康基医疗（9997.HK） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，尤其一次性产品表现亮眼，毛利率稳定在高水平。

手术机器人业务即将落地，未来增长潜力大。

海外市场拓展也取得显著成果，整体盈利能力改善，值得关注。

- 康基医疗2024年实现营收10.1亿元，同比增长8.9%，归母净利润5.8亿元，同比增长15.4%。

- 一次性产品收入占总营收的89.1%，增长显著，海外市场也实现了15.1%的增长。

- 手术机器人业务布局即将落地，预计2025年盈利将持续增长，建议关注该公司投资机会。

康基医疗（9997.HK）在2024年实现营收10.1亿元，同比增长8.9%；归母净利润5.8亿元，同比增长15.4%。

下半年（24H2）营收为5.5亿元，同比增长5.3%；归母净利润为3.0亿元，同比增长18.9%。

董事会建议派发2024年末期股息每股人民币24分。

在产品方面，公司的主营业务包括一次性产品和重复性产品。

2024年，一次性产品收入为9.0亿元，同比增长11.7%，占总收入的89.1%。

其中，一次性套管、结扎夹和一次性电凝钳的营收分别为4.3亿元、2.3亿元和1.4亿元，分别同比增长9.1%、3%和14.2%。

重复性产品收入为1.1亿元，同比下降9.3%。

在市场方面，国内市场收入占比超过90%，主要通过经销和直销渠道销售；海外收入为1.0亿元，同比增长15.1%，占总收入的9.8%。

公司的一次性产品毛利率高，2024年公司整体毛利率为79.1%，维持在80%附近。

康基医疗的控股子公司唯精医疗正在布局手术机器人业务。

其主要产品包括高端微创手术机器人、消化内镜机器人和穿刺机器人。

截至2024年末，公司在唯精医疗的投资账面值约为3.8亿元，占公司资产总值的12.9%，持股比例为42%。

唯精医疗的四臂手术机器人系统已完成多科室人体临床试验，预计在2025年第二季度获批上市。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.51元、0.59元和0.66元，对应的市盈率（PE）分别为15倍、13倍和11倍。

公司一次性产品和海外业务增长势头良好，盈利能力结构性改善。

风险提示包括行业竞争加剧、研发不及预期和集采降价的风险。