晶晨股份：光大证券-晶晨股份-688099-跟踪报告之十：25Q2单季度营收创历史新高，Wi~Fi6等新品规模放量-250815

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，智能家居和Wi-Fi6产品销量大幅提升，6nm芯片销售持续加速，预计未来业绩将保持高增长，维持“买入”评级。

- 晶晨股份2025年上半年实现营业收入33.30亿元，净利润同比增长显著，第二季度营收和净利润均创历史新高。

- 智能家居和Wi-Fi6产品销量快速增长，特别是Wi-Fi6芯片在第二季度销量突破150万颗，显示出强劲的市场需求。

- 预计2025年全年6nm芯片销量将超过千万颗，维持“买入”评级，风险在于市场需求和新产品放量不及预期。

公司名称：晶晨股份（股票代码：688099） 事件概述： - 公司发布2025年中报，上半年实现营业收入33.30亿元，同比增长10.42%；归母净利润4.97亿元，同比增长37.12%；扣非归母净利润4.57亿元，同比增长34.48%。

- 2025年Q2实现营业收入18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%；归母净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长29.40%，环比增长69.38%。

主要业务亮点： 1. 智能化芯片产品快速增长： - 智能家居类产品销量同比增长超过50%。

- NPU产品线已有19款商用芯片携带自研的智能端侧算力单元，2025年上半年出货量超过900万颗。

2. Wi-Fi6芯片销量突破： - W系列产品2025年上半年销量超800万颗，Q2销量突破500万颗。

- Q2 Wi-Fi6芯片销量超过150万颗，环比第一季度增长120%以上，占W产品线接近30%。

3. 6nm芯片出货量预期： - 2025年全年有望出货超千万颗，Q2单季度销量突破250万颗，上半年累计销量超400万颗。

盈利预测与估值： - 维持2025和2026年归母净利润预测，并新增2027年归母净利润预测为18.40亿元。

- 当前市值对应PE分别为30/23/18倍。

评级： - 维持“买入”评级。

风险提示： - 市场需求不及预期。

- 新产品放量不及预期。