北新建材：财通证券-北新建材-000786-Q1业绩略超预期，经营现金流亦有改善-240428

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司业绩略超预期，经营现金流改善，主业扩张、降本持续、收购并表，有望取得更大赛道持续成长的基础。

预计2024-2026年归母净利润增速较快，PE低于行业平均水平，维持“增持”评级。

1. 北新建材2024年Q1业绩略超预期，营收和归母净利润均同比增长超过24%，主要得益于业务扩张和并表提升收入。

2. 公司通过主业扩张和降本持续提升盈利能力，同时经营现金流有所改善，资产及信用减值损失率也有所降低。

3. 公司计划投建安徽防水产线，持续贯彻“一体两翼”战略，有望取得更大赛道持续成长的基础，投资价值较高。

1. 2024Q1营收同比增长24.62%，归母净利润同比增长38.11%，扣非归母净利润同比增长40.68%。

2. 公司毛利率同比增长1.74%，主要原因是石膏板的提价、成本下降以及嘉宝莉的利润贡献。

3. Q1期间费用率增长0.37%，销售/管理/研发费用率分别为4.94%/4.67%/3.57%。

4. 2024Q1经营活动现金流净流出0.26亿元，同比减少2.91亿元。

5. 应收账款及票据、应付账款及票据分别同比增长134.65%和46.24%。

6. 公司拟投建安徽防水产线，持续贯彻“一体两翼”，进一步完善防水业务产能布局。

7. 预测公司2024-2026年归母净利润增速分别为24.02%/12.65%/14.01%，维持“增持”评级。