第一创业-策略日报-241111

- 10月CPI同比增长0.3%，低于预期，显示物价通缩持续，但核心CPI略有回升。

- 10月PPI同比下降2.9%，环比降幅收窄，表明生产端价格压力依然存在。

- 未来两个月物价同比有望回升，但需同时改善供给与需求以摆脱通缩状态。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济概况 1. **物价数据发布**：国家统计局于11月9日公布10月物价数据。

2. **CPI与PPI表现**： - **CPI**：同比增长0.3%，低于预期（0.4）和前值（0.4）；核心CPI同比增长0.2%，前值为0.1。

- **PPI**：同比下降2.9%，低于预期（-2.5）和前值（-2.8）；环比下降0.1%（前值-0.6）。

#### 物价细分分析 1. **CPI环比**： - 总体环比下降0.3%（前值0.0%），食品环比下降1.2%（前值0.8%）。

- 主要食品价格下跌：鲜菜-3.0%，猪肉-3.7%，水产品和蛋类-2.0%。

- 非食品环比持平，交通通信类价格下降0.7%。

2. **PPI环比**： - 生产资料价格环比上涨0.1%，生活资料价格下降0.4%。

- 行业涨幅：黑色金属冶炼上涨3.4%，有色金属采选业上涨2.1%。

- 行业跌幅：石油、煤炭等燃料加工业均跌2.6%。

#### 总体评估 - **物价通缩持续**：CPI和PPI同比均低于预期，显示物价通缩状况仍在。

- **核心CPI改善**：核心CPI同比略有提升，PPI环比降幅收窄。

- **未来展望**：预计11-12月物价同比将回升，但要摆脱通缩状态需在供给与需求两端同时发力。

本报告的投资建议及理由为： - 由于CPI和PPI同比均低于预期，物价通缩状况持续，短期内应谨慎投资。

- 核心CPI同比略有提升，显示部分消费需求回暖，关注消费相关板块。

- PPI环比降幅收窄，生产资料价格有所回升，建议关注原材料和工业品相关投资机会。

- 预计11-12月物价同比将回升，适当布局与基数效应相关的行业。

- 需关注供给与需求两端的变化，寻找能够受益于政策刺激的行业。