瑞芯微：民生证券-瑞芯微-603893-2025年半年报点评：旗舰芯领航成长，全面拥抱AIoT 2.0浪潮-250824

投资标的：瑞芯微（603893） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅增长，依托AIoT产品布局和旗舰芯片推动，销售毛利率提升。

持续加大研发投入，推出新一代AI视觉处理器，具备多维度竞争优势，未来业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

瑞芯微2025年上半年收入和净利润均实现显著增长，主要得益于AIoT产品的强劲需求和战略布局。

公司持续加大研发投入，推出新一代AI视觉处理器，积极拓展多场景解决方案，巩固市场地位。

预计未来业绩将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注市场推广和竞争风险。

瑞芯微发布了2025年上半年报告，显示公司实现收入20.46亿元，同比增长63.85%；归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%。

第二季度的表现尤为突出，收入11.61亿元，同比增长64.54%，环比增长31.19%；归母净利润3.22亿元，同比增长179.41%，环比增长54.07%。

公司依托AIoT产品的长期战略布局，受益于产业景气度的提升，销售毛利率达到42.29%，同比提升6.38个百分点。

旗舰产品RK3588和次新产品RK3576在汽车电子、工业应用、机器视觉等领域实现高速增长。

展望未来，公司将继续深耕AIoT市场，致力于将科技创新转化为生产力。

2025年上半年，公司研发投入2.79亿元，推出新一代AI视觉处理器RV1126B，并重点研发下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668，以支持AIoT2.0时代的需求。

公司逐步转型为综合型AIoT芯片领导者，具备核心IP与技术优势、产品通用性与市场广度，以及生态协同与人才驱动的多维度竞争优势。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为11.98亿元、15.53亿元和19.97亿元，对应PE为69倍、53倍和41倍。

考虑到公司在机器视觉和汽车电子等市场的持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示包括市场推广不及预期、技术人员变动和竞争格局变化的风险。