财通证券-固收专题报告：流动性｜资金利率还能继续下移吗？-250705

- 资金利率中枢预计将继续下移，DR001波动区间可能在1.20%-1.60%之间，下周有进一步下行空间。

- 存单收益率将延续下行态势，1年期AAA存单下限可能在1.50%附近。

- 需关注财政支出和信贷偏弱对流动性的影响，以及央行中长期流动性投放的动态。

债券标的：1年期AAA存单 操作建议：建议关注存单收益率的下行趋势，预计1年期AAA存单的收益率下限可能在1.50%附近。

理由：1. 资金利率中枢再度下台阶，短期资金价格下行，DR001加权利率降至1.30%附近，显示资金宽松的趋势。

2. 跨季后中小银行对存单的需求回升，推动存单收益率向下突破。

3. 考虑到货币市场基金对存单的净买入空间以及理财产品将加大对存单的购买，预计存单收益率将继续下行。

4. 央行的流动性投放行为和财政支出、信贷偏弱等因素可能会在本月持续影响资金面，尽管央行净回笼，但资金面不会过于紧张。