上汽集团：东方证券-上汽集团-600104-自主国内及出口销量回升，与华为合作持续推进-250602

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：上汽集团批发销量持续同比增长，新能源及海外销量回暖，与华为的合作推进将提升品牌竞争力。

预计未来三年EPS增长，维持买入评级，目标价23.75元。

风险包括销量低于预期及政策变化。

上汽集团5月批发销量同比增长10.2%，新能源汽车销量同比增长50.3%。

与华为的合作持续推进，尚界品牌聚焦用户体验。

合资品牌销量回暖，盈利预测维持买入评级，目标价23.75元。

上汽集团在5月的批发销量为36.60万辆，同比增长10.2%，环比下降2.8%。

1-5月整体批发销量达到168.74万辆，同比增长10.5%。

终端交付量为38.9万辆，终端销量超过批发销量2.3万辆。

上汽乘用车5月批发销量7.30万辆，同比增长34.1%，国内市场销量同比增长62.8%。

上汽通用五菱5月批发销量12.25万辆，同比增长5.6%。

新能源汽车销量为12.46万辆，同比增长50.3%。

上汽智己5月销量为4385辆，同比增长3.2%。

海外及出口销量为9.78万辆，同比增长11.2%。

上汽与华为的合作持续推进，尚界品牌专注于用户体验。

合资品牌销量环比回暖，上汽大众5月销量为8.87万辆，同比下降1.4%。

盈利预测方面，预计2025-2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，目标价为23.75元，维持买入评级。

风险提示包括改革力度低于预期、销量低于预期、出口政策变化及价格战风险。