口子窖：西南证券-口子窖-603589-收入有所承压，静待需求改善-241101

投资标的：口子窖（603589） 推荐理由：公司在2024年三季度收入承压，外部需求疲软，但持续加大兼系列培育和品牌建设力度，预计未来随着需求改善和营销体系理顺，将有望重回稳健成长。

盈利预测显示EPS逐年上升，具备投资价值。

- 口子窖2024年三季度收入和净利润均有所下滑，主要受外部消费环境疲软影响，特别是在中秋和国庆双节期间。

- 毛利率下降和盈利能力承压，尽管销售费用有所降低，但整体费用率上升。

- 公司加大兼系列培育和品牌建设力度，期待未来外部需求改善带来业绩回暖，预计未来三年EPS将逐步增长。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **收入与利润表现**： - 2024年前三季度实现收入43.6亿元，同比下降1.9%。

- 归母净利润为13.1亿元，同比下降2.8%。

- 2024年第三季度收入为12.0亿元，同比下降22.0%。

- 第三季度归母净利润为3.6亿元，同比下降27.7%。

2. **外部环境影响**： - 居民消费信心不足，导致中秋和国庆期间白酒商务和宴席消费同比下滑。

- 行业需求明显承压，终端拿货积极性较差。

3. **产品与区域表现**： - 高档白酒在第三季度实现收入11.4亿元，同比下降22.7%。

- 中档/低档白酒收入增速分别为-55.3%和+26.5%。

- 省内收入9.5亿元，同比下降22.1%；省外收入2.2亿元，同比下降25.6%。

4. **毛利率与费用率**： - 第三季度毛利率同比下降5.9个百分点至71.9%。

- 销售费用率同比下降3.0个百分点至12.4%，管理费用率提升1.3个百分点至7.1%。

- 净利率同比下降2.4个百分点至30.3%。

5. **现金流状况**： - 第三季度销售收现14.3亿元，同比增加1.8%。

- 截至三季度末合同负债3.5亿元，同比下降7.5%。

6. **未来展望与战略**： - 公司加大兼系列的培育力度，推出200元价位的兼8产品。

- 持续加强品牌建设，提升品牌影响力。

- 预计未来外部需求改善，渠道信心恢复，可能迎来内外共振。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为2.69元、2.90元、3.19元，对应动态市盈率（PE）分别为15倍、14倍、12倍。

8. **风险提示**： - 经济复苏可能不及预期，市场竞争加剧的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场竞争力以及未来的成长潜力。