银行业：东方证券-银行业视角看此次债券利息收入恢复征收增值税：恢复征收增值税，对银行利润影响有限，更多关注资产配置变化-250803

- 财政部恢复对新发行的国债、地方债和金融债利息收入征收增值税，税率为6%，对银行利润影响有限，预计净利润负向冲击约3.6%。

- 资产配置可能出现变化，地方债和国债受影响更明显，信用债和同业存单的吸引力可能增加。

- 投资建议关注高股息银行股及基本面稳定的中小银行，预计银行业基本面将有所改善。

此次债券利息收入恢复征收增值税的公告将于2025年8月8日起生效，主要涉及国债、地方政府债券和金融债券，增值税率恢复至6%，公募基金和非公募资管产品为3%。

同业存单继续免税，已发行债券的利息收入在到期前免征增值税。

此次增值税恢复的原因包括推动税收制度公平统一、财政可持续性需求和债券市场健康发展。

对银行业的影响主要体现在资产配置变化，预计利润冲击有限。

恢复增值税后，债券收益率降幅在8-13基点之间，可能提升贷款投放的性价比。

测算结果显示，商业银行净利润受影响约3.6%，而新券影响仅为0.15%。

上市银行的归母净利润受冲击约3.5%，国有行受损较多，农商行影响较小。

增量视角下，上市银行的净利润负向影响约0.5%。

投资建议方面，建议关注高股息品种如建设银行、工商银行和招商银行，以及基本面确定的中小银行如兴业银行和中信银行。

风险提示包括货币政策超预期收紧和财政政策不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 建设银行（601939，未评级） - 推荐理由：基于保险预定利率下调，布局高股息品种。

2. 工商银行（601398，未评级） - 推荐理由：基于保险预定利率下调，布局高股息品种。

3. 招商银行（600036，未评级） - 推荐理由：基于保险预定利率下调，布局高股息品种。

4. 兴业银行（601166，未评级） - 推荐理由：基本面确定的中小行。

5. 中信银行（601998，未评级） - 推荐理由：基本面确定的中小行。

6. 南京银行（601009，买入） - 推荐理由：基本面确定的中小行。

7. 江苏银行（600919，买入） - 推荐理由：基本面确定的中小行。

8. 杭州银行（600926，买入） - 推荐理由：基本面确定的中小行。