民生证券-流动性跟踪周报：继续博弈货币宽松？-250405

- 本周资金面经历了先紧后松的变化，跨季后资金利率出现下行，显示出流动性改善的迹象。

- 央行的货币政策态度将是未来宽松空间的关键，特别是在国内基本面和外部关税政策的影响下。

- 短期内，资金面可能进入较为舒适的区间，但需关注央行的操作和潜在的市场扰动。

债券标的：主要关注政府债券和同业存单。

操作建议：继续关注货币宽松的可能性，适时调整投资策略。

理由： 1. 资金面在跨季后出现破位下行，资金利率降至较低水平，表明流动性有所改善。

2. 随着财政支出提速和信贷投放节奏放缓，4月资金利率中枢通常会下移，利好债券市场。

3. 央行的政策态度将对货币宽松的推进节奏和流动性投放情况产生重要影响，若专项债继续提速，可能会引发央行的配合操作。

4. 短期内，资金面相对舒适，且到期债务规模较大，净缴款压力不大，有利于债券市场的稳定。

5. 各期限同业存单的收益率下行，显示出市场对流动性的预期改善，适合在此时布局债券投资。

风险提示包括政策不确定性、基本面变化超预期及海外地缘政治风险。