纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：波司登FY25H逆势维持较快增长-241129

- 波司登FY25H1实现收入88.04亿元和净利11.30亿元，同比增长17.8%和23%，主要得益于新产品拓展和店效提升。

- 安踏计划赎回10亿欧元可转债并发行15亿欧元新债，旨在优化资本结构并支持股份回购。

- 行业整体表现强劲，SW纺织服装板块上涨8.18%，其中家纺、休闲和内衣板块涨幅居前。

本周波司登发布FY25中报，FY25H1收入88.04亿元、归母净利11.30亿元，分别同比增长17.8%和23%。

增长主要得益于防晒服和轻薄羽绒服的销售提升。

公司获得政府补助1.96亿元，商誉减值亏损为0.7亿元。

波司登拟每股派发中期股息6港仙。

安踏计划赎回10亿欧元可转债，获得94%的债券持有人同意，同时发行15亿欧元的零息可转债，用于赎回旧债和股份回购。

投资建议方面，推荐波司登、浙江自然和开润股份。

市场回顾显示，SW纺织服装板块上涨8.18%，高于上证综指和创业板指。

涨幅前三的板块为家纺、休闲和内衣，跌幅最大的是纺织机械、鞋类和户外运动。

棉花价格方面，中等棉花价格指数小幅下跌，内棉价格高于外棉价格。

行业新闻中提到，迪桑特被收购、Monki关闭全球门店等情况。

风险提示包括汇率波动和原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 波司登：预计FY25有望超预期，扩品类带动店效超预期。

2. 浙江自然：主业及新品上游去库存已结束，预计24Q3迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点。

3. 开润股份：看好2B利润弹性，2C端小米分成模式变化带来新增长，叠加嘉乐改善。