广厦环能：东吴证券-广厦环能-873703-24年报&25一季报点评：24年换热器业务稳健增长，25年有望保持稳增-250427

投资标的：广厦环能（873703） 推荐理由：公司2024年换热器业务实现稳健增长，归母净利润同比增长23%。

持续加大技术研发，成功开拓海外市场，未来业绩有望保持稳健增长。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 广厦环能2024年营收5.4亿元，同比增长3%，归母净利润1.54亿元，同比增长23%，换热器业务稳健增长。

- 2025年第一季度受短期项目交付影响，营收和净利润环比下降，但整体业绩有望持续稳健增长。

- 公司积极拓展海外市场和新型应用领域，预计2025-2027年归母净利润将保持12%-13%的增长，维持“增持”评级。

广厦环能在2024年实现营收5.4亿元，同比增长3%；归母净利润为1.54亿元，同比增长23%。

其中，2024年第四季度的营收为1.3亿元，同环比增长119%和86%；归母净利润为0.32亿元，同环比增长1619%和18%。

2025年第一季度实现营收0.6亿元，同环比下降62%和53%；归母净利润为0.15亿元，同环比下降61%和53%，主要受短期项目交付周期影响。

2024年公司换热器业务实现5.4亿元的收入，毛利率基本持平，主要得益于高通量管系列及换热器产品的增长，但波纹管系列及蒸发器有所下滑。

期间费用略有波动，2024年期间费用为0.68亿元，同比下降3%，费用率为12.6%。

2024年第四季度期间费用为0.14亿元，同环比下降42%和12%，费用率为10.9%。

2025年第一季度期间费用为0.15亿元，同环比下降5%，费用率为24.4%。

公司在技术研发方面持续加大投入，并积极开拓海外市场。

2024年获得六项实用新型专利授权，并在LNG、二氧化碳捕集封存及利用、工业热泵等领域形成新增收入。

成功中标乌兹别克斯坦MTO项目，并签订福建中沙石化芒果项目的高效换热器合同，表明公司产品和服务受到市场认可，对未来业绩提升产生积极影响。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.73亿元、1.93亿元和2.18亿元，同增12%、12%和13%，对应的市盈率为17倍、15倍和14倍，维持“增持”评级。

风险提示包括竞争加剧和需求不及预期。