美埃科技：国金证券-美埃科技-688376-耗材占比持续提升，海外拓展加速-240426

投资标的：美埃科技 推荐理由：公司耗材占比持续提升，海外拓展加速，盈利能力提升，预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 美埃科技的耗材占比持续提升，海外拓展加速，有助于稳定业绩波动，提升现金流质量。

2. 公司紧抓海外巨头产业转移机遇，海外销售具有溢价，海外产能对应营收有望提升至2亿。

3. 公司研发投入加大，以满足半导体领域更高制程要求，1Q24继续演绎耗材占比提升/海外拓展带来的盈利能力提升。

1. 公司23年营收15.1亿元，同比增长22.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长40.8%。

2. 1Q24实现营收2.7亿元，同比增长2.1%，归母净利润0.4亿元，同比增长5.4%。

3. 公司23年替换耗材收入占总营收的比例已达30%。

4. 公司23年境外业务营收1.7亿元，同比增长30.8%。

5. 公司紧抓海外巨头产业转移机遇，于马来西亚建设产能，海外产能对应营收可提升至2亿。

6. 公司23年研发费用为7011.2万元，同比增长35.6%。

7. 1Q24公司综合毛利率/净利率分别达30.4%/13.0%，分别同比增长0.9%和0.6%。

8. 预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2.3/3.0/4.0亿元，EPS分别为1.69/2.24/2.97元，对应PE分别为19倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。