金融行业：平安证券-金融行业周报：银保优化资产偿付，证监会助力民营经济发展-250223

- 银行和保险行业资产增速稳定，资产质量和偿付能力持续优化，银行股作为高股息投资标的具备吸引力。

- 证监会积极推动资本市场支持民营经济，预计将出台更多政策以缓解民营企业融资难题。

- 证券市场监管加强，打击违法犯罪行为，促进市场健康稳定发展，长期看券商仍有增长空间。

金融行业周报总结： 1. 银行和保险资产增速平稳，资产质量和偿付能力有所优化。

2024年四季度末，中国银行业金融机构本外币资产总额同比增长6.5%，信贷资产质量改善，不良贷款余额和不良贷款率双降。

保险公司总资产同比增长13.9%，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均有所提升。

2. 证监会积极推动资本市场支持民营经济，落实习近平总书记在民营企业座谈会上的讲话精神，计划出台一系列政策促进民营企业融资，解决融资难题，增强市场竞争力。

3. 证监会强调打击证券违法犯罪，促进资本市场健康稳定发展。

2024年已处理739件案件，罚没款超过153亿元，未来将继续推进资本市场改革，强化监管执法。

投资建议： 1. 银行：关注银行股的高股息配置价值，尽管面临降息和资产荒的压力，但股息吸引力和安全边际仍然较高。

2. 非银：保险行业预计将继续改善，长期配置价值看好；证券行业受益于市场景气度提升，具备发展空间。

风险提示包括金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险及国际地缘局势波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 银行： - 推荐理由：银行股作为高股息标的具有配置价值。

尽管持续降息和“资产荒”对银行经营产生负面影响，但无风险利率的下行使得银行的高股息类固收配置价值凸显。

银行板块近12个月的平均股息率相对10年期国债收益率的溢价处于历史高位，且股息吸引力持续提升。

当前板块静态PB仅为0.66倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。

2. 非银： - 保险： - 推荐理由：在利率中枢下行和保险竞品吸引力下降的背景下，2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与新业务价值（NBV）实现较大幅增长。

保险股股息率较高，预计2024年全年将延续负债端改善趋势，行业估值和持仓仍处于底部，长期配置价值看好。

- 证券： - 推荐理由：近期市场景气度改善，交投活跃度高，券商板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。

长期来看，资本市场的新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。