银行行业：东兴证券-银行行业国有行一季报综述：盈利预期较充分，积极因素增多-240521

1. 国有银行一季度业绩预期较充分，但营收、利润增速转负，主要受息差持续拖累，非息、拨备贡献由正转负。

2. 考虑负债端成本积极变化，预计全年息差下行压力好于2023年，同比降幅逐季收窄，存款成本改善将成为缓释息差压力的重要路径。

3. 信贷规模增速趋势性放缓，资产质量总体稳定，拨备覆盖率小幅提升，资本新规影响偏正面，预计银行业绩增速短期难言改善，但积极因素也在增多。

国有银行一季度业绩表现不佳，营收、净利润增速转负。

主要受息差持续收窄、手续费及佣金净收入承压等因素影响。

展望下一阶段，存款成本改善将成为缓解息差压力的重要路径。

资产质量总体稳定，拨备覆盖率小幅提升。

资本新规有望推动中期分红计划。

投资建议为看好稳健国有大行的配置价值，同时关注个股标的成长性溢价机会。

风险提示为经济复苏、实体需求恢复不及预期、政策力度不及预期、资产质量大幅恶化。

投资标的：稳健国有大行 推荐理由：考虑到降息周期尚未结束、息差承压、信贷规模增速放缓等因素，预计银行业绩增速短期难言改善。

但是，负债成本改善进程有望加快，存款成本改善将成为缓释息差压力的重要路径。

资产质量预期边际改善，房地产政策对银行资产质量预期和个贷投放带来积极影响。

当前利率中枢下行，稳健国有大行具有高股息配置价值突出。

因此，建议继续看好稳健国有大行的配置价值。