投资标的:鼎胜新材(603876) 推荐理由:公司电池箔盈利基本稳定,24年有望实现30%增长,空调箔出货量持续增长,费用控制良好,经营活动净现金流好转,盈利预测稳定,维持“买入”评级。
核心观点11. 鼎胜新材2023年业绩符合预期,归母净利5.3亿元,营收同减12%,毛利率11%。
2. 23年电池箔出货稳定,预计24年有望实现30%增长,盈利预测维持“买入”评级。
3. 海外包装箔持续亏损,但预计24-25年可逐步扭亏为盈,风险提示为原材料价格上涨和电池箔扩产不及预期。
核心观点21. 公司23年实现归母净利5.3亿元,同减61%,扣非净利4.8亿元,同减67% 2. Q4营收48亿元,同减3%,环减4%,归母净利0.7亿元,同减81%,环减43% 3. 23年毛利率为11%,同减5pct 4. 23Q4电池箔出货环降8%+,24年有望实现30%增长 5. 23年铝箔产品销量63万吨,同减4.3% 6. 23Q4电池箔出货近3.5万吨,环降8%以上 7. 24年电池箔出货有望达16-17万吨,实现30%左右增长 8. 23Q4海外包装箔持续亏损,24年需求逐步恢复将扭亏为盈 9. 23年空调箔出货29万吨左右,同增25% 10. 23年期间费用率7%,同比持平 11. 23年经营活动净现金流11亿元,同减38% 12. 23年资本开支5.6亿元,同比持平 13. 预计2024-2026年归母净利润5.0/7.3/9.5亿元(24-25年原预期为6.0/7.3亿元),同比6%/+46%/+31% 14. 风险提示:原材料价格持续上涨,电池箔扩产不及预期,竞争加剧。