投资标的:上声电子 推荐理由:公司营收和净利润持续增长,毛利率稳步提升,24Q1业绩超预期释放,具备较强的盈利能力和增长潜力。
下游汽车行业需求稳定,公司产品渗透率提升,具备较好的市场增长空间。
维持“买入”评级。
核心观点11. 上声电子2023年营收和净利润同比大幅增长,24Q1业绩超预期,毛利率持续高位震荡。
2. 公司核心产品扬声器和功放/AVAS快速放量,毛利率稳步提升,费用率略有上升。
3. 预计未来几年营业收入和归母净利润仍将保持增长,维持“买入”评级,但需关注汽车行业竞争和原材料价格波动风险。
核心观点21. 公司2023年营收23.3亿,同比+32%,归母净利润1.6亿,同比+82%,扣非归母净利润1.56亿,同比+140%。
2. 2024年一季度营收6.0亿,同比+32%/-18%,归母净利润0.6亿,同比+95%/+13%,扣非归母净利润0.4亿,同比+51%/-15%。
3. 公司扬声器产品收入增速同比+33.8%,毛利率为28.1%,同比+7.6pct。
4. 公司功放/AVAS产品收入增速分别同比+34.6%/+51.2%,毛利率分别为15.6%/16.3%。
5. 公司总体毛利率为25.5%,同比+5.2pct。
6. 2023年公司期间费用率为15.47%,同比+1.9pct。
7. 24Q1公司毛利率为24.7%,同环比+1.3pct/-3.2pct,期间费用率为17.0%,同环比+1.2pct/+1.4pct。
8. 预计2026年归母净利润为3.8亿元,同比+45%/+27%/+29%。