大华股份：光大证券-大华股份-002236-跟踪报告之一：宏观信心修复，星汉大模型2.0发布-250312

投资标的：大华股份（002236） 推荐理由：公司2024年归母净利润预计下滑，但宏观信心修复及制造业PMI回暖将推动业绩恢复。

星汉大模型2.0发布增强AI能力，有望促进ToG业务增长。

维持“买入”评级，预计未来业绩改善。

- 大华股份2024年业绩预告显示归母净利润将同比大幅下滑，主要因2023年非经常性损益影响。

- 2月制造业PMI回升至扩张区间，宏观信心改善，有望利好公司业绩。

- 公司发布星汉大模型2.0，增强语言、多模态和视觉能力，推动AI技术应用。

- 维持“买入”评级，预计未来业绩修复和创新增长，但需关注供应链和竞争风险。

根据大华股份的跟踪报告，以下是提取的重要信息： 1. 业绩预告：2024年公司预计实现归母净利润28.0-30.8亿元，同比下滑61.97%-58.16%；扣非归母净利润22.7-25.0亿元，同比下滑23.36%-15.69%。

业绩变化的主要原因是2023年处置浙江零跑科技股份有限公司7.88%股份，增加了41.37亿元的非经常性损益。

2. 宏观经济情况：2月制造业PMI数据回暖，录得50.2%，进入扩张区间，较上月回升1.1个百分点。

节后复工复产节奏较快，需求恢复至扩张区间，带动从业人员指数创2023年5月以来新高。

3. 政策动向：政治局第十九次集体学习强调平安中国建设，指出要加强国家安全和社会治理，预计今年安防及数字化治理项目将加速落地，公司ToG业务有望直接受益。

4. 星汉大模型2.0发布：公司发布了星汉大模型2.0，创新升级三大垂直能力，包括语言能力、多模态能力和视觉能力，推动人工智能在行业应用中的发展。

5. 盈利预测与估值：下调2024-2025年归母净利润预测为28.89亿元和38.19亿元，新增2026年预测为46.08亿元。

当前市值对应2024-2026年的市盈率分别为21X、16X、13X。

6. 投资评级：维持“买入”评级，持续看好国内业务修复和创新业务增长态势。

7. 风险提示：包括供应链风险、网络安全风险、技术研发不及预期风险和竞争加剧风险。