汇川技术：民生证券-汇川技术-300124-2025年半年报点评：核心业务稳健增长，新市场新领域贡献增量-250827

投资标的：汇川技术（300124） 推荐理由：公司核心业务稳健增长，2025年上半年收入205.09亿元，同比增长26.73%；新能源汽车业务大幅增长50%。

海外市场高毛利率及新兴市场双轮驱动，未来人形机器人布局逐步完善，预期持续贡献增量，维持“推荐”评级。

- 汇川技术2025年上半年实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%。

- 核心业务稳健增长，通用自动化和新能源汽车业务分别实现收入88亿元和90亿元，增速分别为17%和50%。

- 海外市场表现强劲，收入同比增长39.34%，毛利率提升至35.22%；公司积极布局人形机器人，预计未来将持续贡献增量。

事件：汇川技术于2025年8月25日发布了2025年中报。

财务数据： - 2025年上半年（25H1）实现收入205.09亿元，同比增长26.73%；归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%；扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%。

- 2025年第二季度（25Q2）实现收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%；归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40%；扣非归母净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52%。

核心业务表现： - 通用自动化业务收入同比增长17%，销售收入约88亿元。

- 新能源汽车业务收入同比增长50%，销售收入约90亿元。

- 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%。

- 轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平。

- 海外业务收入约13.19亿元，同比增长39.34%，毛利率提升至35.22%。

市场布局： - 新能源乘用车定点车型持续放量，海外客户定点项目5个，国内乘用车客户项目定点数量超过30个。

- 深耕新能源商用车市场，涉及轻卡、微面、重卡、客车等，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品在主机厂验证和小批量应用。

- 积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作。

投资建议： - 预计2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，增速分别为28.5%、24.1%、20.6%。

- 归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，增速分别为29.0%、23.1%、16.4%。

- 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年市盈率（PE）为35X、29X、25X。

风险提示： - 新领域拓展不及预期风险。

- 原材料价格大幅波动风险。