新奥股份：光大证券-新奥股份-600803-2024年年报点评：平台交易气量快速增长，拟私有化新奥能源提升产业协同-250401

投资标的：新奥股份（600803） 推荐理由：公司天然气销量持续增长，受益于需求回暖和“双碳”政策，且高分红政策提升股东回报。

拟私有化新奥能源将深化产业链融合，增强抗风险能力。

预计未来盈利稳健，维持“买入”评级。

- 新奥股份2024年营收和净利润同比下滑，但天然气销量持续增长，特别是在零售和平台交易方面。

- 公司计划私有化新奥能源，深化产业链整合，增强市场竞争力，并提升股东回报，预计未来几年将持续高分红。

- 由于海外天然气价格下跌影响盈利预测，调整后的净利润预期为54.06亿至69.30亿元，维持“买入”评级，关注价格波动和需求风险。

新奥股份（600803）发布了2024年年度报告，显示公司实现营业收入1358亿元，同比下降5.5%；归母净利润为44.9亿元，同比下降36.6%；核心利润为51.4亿元，同比下降19.4%。

在2024年第四季度，公司营业收入为371亿元，同比下降22.4%，环比增长16.9%；归母净利润为10亿元，同比下降74.9%，环比增长4.2%。

天然气需求在2024年恢复增长，主要受益于中国经济的稳中向好及“双碳”政策的推动，天然气销量同比增长1.4%，达到392亿方。

其中零售气和平台交易气的销售量分别为262亿方和55.7亿方，同比分别增长4.2%和10.3%。

不过，由于海外天然气价格下跌，公司平台交易气价差有所收窄，加上2023年出售煤矿资产带来的投资收益影响，导致2024年业绩下滑。

公司持续推进高分红政策，股东回报显著提升。

计划在2023至2025年间分配现金红利（加特别分红）每股不低于0.91元、1.03元、1.14元，且在2026至2028年间每年现金分红比例不少于核心利润的50%。

新奥股份还计划私有化新奥能源，深化产业链的上下游融合，交易对价为599.24亿港元，预计将提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

盈利预测方面，考虑到海外天然气价格下跌，公司下调了2025至2026年的盈利预测，并新增2027年的预测，预计归母净利润分别为54.06亿元、62.08亿元和69.30亿元，折合每股收益（EPS）分别为1.75元、2.00元和2.24元。

尽管面临天然气价格波动和需求下滑的风险，公司仍维持“买入”评级。