慧博智能投研-市场预期：2025年7月PMI数据点评-250802

2025年7月制造业PMI回落至49.3%，主要受高温和洪涝影响。

库存持续减少，原材料购进价格上升，通胀预期有所回暖。

政策方面，宏观政策将持续发力，特别国债和城市更新项目将对消费和投资形成支撑。

2025年7月制造业PMI数据点评显示，制造业PMI回落至49.3%，较上月下降0.4个百分点，符合季节性波动，主要受高温和洪涝灾害影响。

分项指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，而新订单、原材料库存和从业人员指数低于临界点，表明需求疲软。

原材料库存指数为47.7%，显示库存持续减少。

在物价和通胀方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，有所上升，反映出价格水平的上行压力。

政策方面，中央政治局会议强调宏观政策的持续发力和提高资金使用效率。

关注三条主线：一是“反内卷”政策可能推动产业供给侧调整，提升价格；二是特别国债资金支持的消费品以旧换新政策将支撑消费；三是城市更新项目将推动投资改善，尤其在基础设施和老旧小区改造方面。