芯源微：国投证券-芯源微-688037-24Q4业绩全面创新高，多领域实现技术突破-250427

投资标的：芯源微（688037） 推荐理由：公司在半导体设备领域实现全面突破，前道涂胶显影机和物理清洗设备获得国内外客户订单，后道封装设备需求回暖。

预计2025年收入和净利润持续增长，战略入股北方华创提升竞争力，给予“买入-A”评级。

- 芯源微2024年度业绩略有增长，Q4净利润大幅提升，显示出强劲的市场需求和技术突破。

- 公司在半导体设备领域取得多项技术进展，特别是在涂胶显影和清洗设备方面，订单增长显著。

- 北方华创战略入股将增强公司竞争力，预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入-A”评级。

芯源微（688037）在2024年度报告中显示出业绩的全面创新高，特别是在24Q4的表现上。

以下是提取的重要信息： 1. 2024年公司实现营业收入17.54亿元，同比增长2.13%；归母净利润为2.03亿元，同比下降19.08%；扣非后归母净利润为0.73亿元，同比下降60.83%。

2. 24Q4公司实现营业收入6.49亿元，同比增长27.13%；归母净利润为0.95亿元，同比增长213.09%；扣非后归母净利润为0.33亿元，同比增长514.31%。

3. 在半导体设备领域，公司在前道设备方面取得了显著进展，包括涂胶显影产品获得国内头部客户订单，I-line、KrF机台在多家客户端的量产验证表现良好。

4. 物理清洗设备也获得了国内领先逻辑客户的批量订单。

5. 在后道封装方面，受益于行业回暖，公司获得了多家客户的重复订单，并成功获得海外封装龙头的批量重复订单。

6. 新产品方面，前道化学清洗机KS-CM300/200成功打破国外垄断，获得多家大客户订单；临时键合/解键合设备达国际先进水平，订单近20台；全自动SiC划裂片一体机KS-S200-2H1L切割速度提升至100mm/s。

7. 北方华创计划受让芯源微的股份，若完成将成为第一大股东，预计将提升公司的综合竞争力。

8. 投资建议方面，预计公司在2025-2027年的收入和归母净利润将分别为26.48亿元、34.29亿元、41.83亿元和3.39亿元、4.93亿元、6.53亿元。

9. 给予2025年8.8倍PS的目标价为115.85元/股，维持“买入-A”投资评级。

10. 风险提示包括产品验证不及预期、晶圆厂扩产节奏不及预期，以及订单获取及交付不及预期。