美的集团：光大证券-美的集团-000333-跟踪点评：C端整体经营韧性强，机器人板块改善明显-250317

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：美的集团C端业务受益于以旧换新政策，国内外销售增长显著，B端业务稳健，机器人板块改善。

预计2024-26年归母净利润持续增长，估值低于同行，给予2025年目标价86.00元，维持“买入”评级。

- 美的集团的C端业务在以旧换新政策的推动下，国内外销售均表现出强劲增长，预计未来将持续向好。

- B端业务整体稳健，机器人板块在下半年显著改善，全年收入有望实现同比增长。

- 维持对美的集团的“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润持续增长，目标价设定为86.00元。

美的集团的跟踪点评显示其C端业务表现出较强的经营韧性，特别是在以旧换新政策的推动下，国内家电销售持续增长。

具体来说，2024年第四季度空调内销同比增长24%，而2024年第一至第三季度累计同比下降2%。

预计这一政策将持续推动2025年国内C端业务的增长。

在海外市场，2024年第四季度空调外销同比增长38%，显示出美的在海外OBM战略下的稳健增长。

在B端业务方面，整体收入同比增长5%。

其中，新能源及工业技术、智能建筑科技板块分别同比增长19%和6%，而机器人与自动化板块同比下降9%，但在2024年下半年有所改善，预计全年收入同比下降4%。

公司董事长提到该板块2024年收入超过300亿，第四季度收入同比增长12%。

盈利预测方面，考虑到国内外经济复苏和B端业务的持续发力，预计2024-2026年归母净利润分别为389亿、436亿和492亿元。

目前公司的PE为14倍，低于行业平均水平。

基于家电以旧换新政策的积极效果和公司稳定的业绩，给2025年的目标价设定为86.00元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨、国内房地产市场长期低迷及海外耐用品需求下滑。