仙乐健康：中原证券-仙乐健康-300791-2024年中报点评：境外业务保持高增，盈利显著升高-240814

投资标的：仙乐健康（300791） 推荐理由：公司2024年中报显示境外业务高增，盈利显著提升，境外收入占比超半，主打剂型保持稳健增长，毛利率上升，规模效应显著。

预计未来每股收益持续增长，维持“增持”评级。

- 仙乐健康2024年上半年营业总收入19.9亿元，同比增长28.8%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长55.5%，境外业务表现强劲，境外收入占比超半。

- 主打剂型软胶囊、软糖和粉剂销售增长显著，饮品销售额下降，毛利率上升至31.61%。

- 预计2024-2026年每股收益将稳步增长，维持“增持”评级，需关注成本上行及美国经济走弱的风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：仙乐健康（股票代码：300791） - 2024年上半年营业总收入：19.9亿元，同比增长28.8% - 扣非归母净利润：1.54亿元，同比增长55.5% - 二季度营业收入：10.4亿元，同比增长23.3% - 二季度扣非归母净利润：0.9亿元，同比增长21.2% 2. **境外业务表现**： - 境外收入占比超50%，为58.21% - 境内业务销售收入：8.32亿元，同比增长4.22% - 境外业务销售收入：11.59亿元，同比增长55.16% - 各境外市场销售额： - 美洲：7.29亿元，同比增长65.42% - 欧洲：2.95亿元，同比增长13.78% - 其他市场：1.36亿元，同比增长185.71% 3. **主要产品销售情况**： - 主打剂型销售额： - 软胶囊：8.89亿元，同比增长26.8% - 软糖：4.86亿元，同比增长60.55% - 粉剂：1.42亿元，同比增长13.29% - 饮品销售额：1.4亿元，同比下降14.36% 4. **毛利率分析**： - 主营业务毛利率：31.61%，同比提升2.14% - 各主要剂型毛利率： - 软胶囊：25.72% - 软糖：47.79% - 粉剂：23.68% - 美洲市场毛利率：27.47% - 国内市场毛利率：34.67% 5. **费用及盈利能力**： - 财务、研发和销售费率同比增加： - 财务费率：增加0.7个百分点 - 研发费率：增加0.37个百分点 - 销售费率：增加0.43个百分点 - 销售净利率：6.83%，同比上升1.66个百分点 - 净资产收益率：6.62%，大幅提升3个百分点 6. **未来预测**： - 每股收益预测： - 2024年：1.71元 - 2025年：2.12元 - 2026年：2.5元 - 对应市盈率： - 2024年：14.55倍 - 2025年：11.71倍 - 2026年：9.96倍 - 投资评级：维持“增持” 7. **风险提示**： - 成本上行可能导致毛利率回落 - 财务、销售等费率持续升高将侵蚀盈利 - 美国经济走弱可能影响在美业务订单