龙芯中科：平安证券-龙芯中科-688047-业绩短期承压，关注政策性市场恢复及开放性市场拓展-240429

投资标的：龙芯中科（股票代码：688047） 推荐理由：公司具有自主研发指令系统，自主可控程度高，核心竞争力稳定。

虽短期业绩承压，但在政策性市场和开放市场中具有较高潜力，未来有望企稳回升。

1. 龙芯中科2023年业绩承压，主要原因为政府采购量减少和部分客户采购暂时停滞，但2024Q1出现企稳迹象。

2. 公司研发资源倾斜明显，市场拓展驱动销售费用高企，但信息化领域应用纵横结合，积极应对电子政务市场调整停滞局面，展现良好发展势头。

3. 公司在政策性市场和开放性市场中具有较高潜力，长期看有望企稳回升，维持“推荐”评级。

1. 公司2023年营收5.06亿元，同比下降31.54%，归母净利润-3.29亿元，扣非归母净利润-4.42亿元；2024Q1营收1.20亿元，同比增长1.62%，归母净利润-0.75亿元，扣非归母净利润-0.81亿元。

2. 公司2023年度拟不派发现金红利，不送红股，不进行资本公积转增股本。

3. 公司研发投入较高，占营收的比重高达103.47%，2024Q1研发投入占营收的比重为83.17%。

4. 公司销售费用较高，占营收的比重为20.97%。

5. 公司信息化领域应用纵横结合，积极应对电子政务市场调整停滞局面，展现良好发展势头。

6. 公司工控领域应用点面结合，以解决方案带动芯片销售，提高市场竞争力。

7. 公司自主研发指令系统，技术基础极为扎实，自主可控程度极高，核心竞争力未发生变化。

8. 预计2024-2026年公司净利润将分别为-1.06亿元、0.44亿元、1.55亿元。

9. 风险提示包括下游需求可能不及预期、产业链生态建设可能不及预期、美国制裁风险上升。