顺络电子：财通证券-顺络电子-002138-收入再创新高，汽车/数据中心需求强劲-250302

投资标的：顺络电子 推荐理由：公司2024年收入和净利润均创历史新高，汽车电子和数据中心需求强劲，盈利能力提升明显。

预计未来几年净利润持续增长，具备良好的市场前景和竞争力，维持“增持”评级。

- 顺络电子2024年实现营收58.97亿元，同比增16.99%，归母净利润8.32亿元，同比增29.91%，单季度收入再创新高。

- 汽车电子和数据中心需求强劲，推动公司产品种类拓宽及市场份额提升，盈利能力明显改善。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需警惕全球经济下行及价格波动风险。

顺络电子在2024年实现营收58.97亿元，同比增长16.99%；归母净利润为8.32亿元，同比增长29.91%；扣非净利润为7.81亿元，同比增长31.96%；毛利率为36.50%，同比上升1.15个百分点。

第四季度公司实现营收17.02亿元，同比增长24.72%，环比增长13.16%；归母净利润为2.08亿元，同比增长27.54%，环比下降18.77%；扣非净利润为1.85亿元，同比增长27.52%，环比下降25.37%；毛利率为34.49%，同比下降2.47个百分点，环比下降3.44个百分点。

在应用领域方面，信号处理收入为22.70亿元，同比增长10.12%；电源管理收入为19.46亿元，同比增长4.31%；汽车电子或储能专用收入为11.04亿元，同比增长62.10%；陶瓷、PCB及其他收入为5.78亿元，同比增长33.35%。

公司在手机和消费电子领域不断拓宽产品种类，新产品线持续高增长，市场份额提升显著；在汽车电子和数据中心市场开拓客户，获得多位顶级客户的认可。

尽管第四季度毛利下降，主要是由于销售结构变化和绩效奖金及客户销售价格调整的影响，但公司展望乐观，预计通过提升生产和经营效率来消除不利影响，毛利率有望逐步回升。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为10.59亿元、13.35亿元和16.81亿元，EPS分别为1.31元、1.66元和2.09元，对应的PE分别为22.70倍、18.01倍和14.29倍，维持“增持”评级。

风险提示包括全球经济下行、消费市场低迷、汽车电子产品价格下降以及汇率波动风险。