宁夏建材：天风证券-宁夏建材-600449-强国资背景护航发展，数字物流业务成长可期-240908

投资标的：宁夏建材（600449） 推荐理由：公司具备强国资背景，水泥业务有望触底回升，数字物流业务持续增长，2023年收入大幅提升，未来有望扩展至更多客户。

当前估值处历史低位，维持“买入”评级。

- 宁夏建材作为水泥龙头，背靠强大的国资背景，当前估值处于历史低位，未来业绩有望触底回升。

- 数字物流业务快速增长，2023年收入同比大幅增长82.50%，未来有望进一步扩展至更多客户。

- 预计公司未来三年归母净利润逐步回升，维持“买入”评级，但需关注数字物流盈利及市场需求风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司背景**： - 宁夏建材（600449）是宁夏地区的水泥龙头，实际控制人为中国建材集团，具有强大的国资背景。

2. **主营业务**： - 主要包括水泥和数字物流。

水泥业务在2020年之前占主导，之后数字物流业务持续增长。

3. **行业状况**： - 水泥行业盈利可能已触底，预计公司水泥业绩将回升。

- 当前水泥行业的估值处于历史相对低位，PB（LF）分位数为0.08%。

4. **业绩预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为2.0/3.0/3.8亿元，同比分别-31%/+49%/+25%。

- 对应的PE分别为22x/15x/12x，维持“买入”评级。

5. **水泥业务分析**： - 公司熟料产能超过1200万吨/年，内蒙古和宁夏各有多条生产线。

- 2023年内蒙古赤峰厂亏损，宁夏赛马和青铜峡水泥盈利状况良好。

- 水泥需求在宁夏承压，内蒙古需求平稳；行业集中度高，宁夏建材占39%市场份额。

6. **价格动态**： - 2023年水泥价格经历上涨，至7月底宁夏和内蒙古水泥吨均价分别为440元和415元，8月小幅回落至420元/吨。

7. **数字物流业务**： - 由控股子公司赛马物联运营，收入复合增速高达233%。

- 2023年数字物流业务收入为65.4亿元，同比增82.50%。

- 运输业务占比69.5%来自中国建材集团，其他外部企业占30.5%。

8. **未来展望**： - 预计数字物流业务将继续扩展至中国建材集团及外部客户，业务量有望快速增长。

9. **风险提示**： - 包括数字物流业务盈利不及预期、需求下滑、执行不佳、价格上涨不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估宁夏建材的投资价值和未来发展潜力。