阿里巴巴~W：东方证券-阿里巴巴~W-9988.HK-FY1Q2025业绩点评：淘天GMV延续改善态势，关注其他业务减亏趋势-240826

投资标的：阿里巴巴（W-9988.HK） 推荐理由：FY1Q2025业绩显示GMV持续改善，云智能业务盈利能力提升，国际业务快速增长，回购及双重上市增强流动性，预计未来收入和净利润稳健增长，维持“买入”评级。

1. 阿里巴巴的业绩表现良好，重心回归GMV增长和市场份额，同时盈利能力和回报也在提升。

2. 淘天集团的GMV持续增长，关注货币化率的改善。

3. 云智能集团的盈利能力提升，AI相关收入高速增长。

4. 阿里国际数字商业保持快速增长，跨境业务带动收入增长。

5. 菜鸟的收入增长受跨境物流履约服务推动。

6. 本地生活集团的运营效率改善和业务规模提升，带动亏损收窄。

7. 大文娱的收入增长受票务平台推动，公司将继续推进回购和关注香港双重主要上市。

1. 阿里巴巴FY1Q2025营业收入为2432亿元，同比增长3.9%。

2. 阿里巴巴FY1Q2025经调整净利润为407亿元，同比下降9.4%。

3. 淘天集团FY1Q2025收入为1134亿元，同比下降1%。

4. 淘天集团FY1Q2025经调整EBITA为488亿元，利润率为43.1%。

5. 云智能集团FY1Q2025收入为265亿元，同比增长6%。

6. 云智能集团FY1Q2025经调整EBITA为23亿元，利润率为8.8%。

7. 阿里国际数字商业FY1Q2025收入为293亿元，同比增长32%。

8. 阿里国际数字商业FY1Q2025经调整EBITA为-37亿元，利润率为-12.7%。

9. 菜鸟FY1Q2025收入为268亿元，同比增长16%。

10. 菜鸟FY1Q2025经调整EBITA为6亿元。

11. 本地生活FY1Q2025收入为162亿元，同比增长12%。

12. 本地生活FY1Q2025经调整EBITA为-4亿元。

13. 大文娱FY1Q2025收入为56亿元，同比增长4%。

14. 大文娱FY1Q2025经调整EBITA为-1亿元。

15. 阿里巴巴回购金额为58亿美元。

16. 阿里巴巴预计8月底完成香港双重主要上市。

17. 公司FY2025-2027收入预测为10165/10933/11882亿元。

18. 公司FY2025-2027经调整净利润预测为1527/1731/1966亿元。

19. 公司市值为16798亿元，每股价值为94.87港元。

20. 维持“买入”评级。