三环集团：财通证券-三环集团-300408-MLCC高容产品国产替代加速进行-240905

投资标的：三环集团（300408） 推荐理由：公司二季度营收和净利润双双创历史新高，MLCC高容产品扩产加速，毛利率改善，光通信及燃料电池业务受益于AI算力需求增长，消费类电子行业逐季复苏。

预计未来三年持续增长，维持“增持”评级。

- 三环集团二季度营收18.64亿元，净利润5.93亿元，均创历史新高，增长势头强劲。

- 高容MLCC持续扩产，毛利率改善，光通信和燃料电池产品受益于AI算力需求增长。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级，需关注市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2023年第二季度营收：18.64亿元，同比增长29.42%，环比增长19.20%。

- 归母净利润：5.93亿元，同比增长44.12%，环比增长36.86%。

- 单季度营收创历史新高。

2. **产品扩产与毛利率**： - MLCC持续扩产，高容产品比例不断提升。

- 高容MLCC稼动率提升，部分低容产能转向高容产品。

- MLCC营收占比及高容占比提升，毛利率进一步改善。

3. **市场需求**： - 插芯等光通信产品受益于AI算力需求增长，相关行业高速成长。

- 大客户BloomEnergy在数据中心燃料电池业务持续突破，推动隔膜板业绩改善。

- PKG、基片、浆料等业务随消费类电子行业逐季复苏，相关业务收入及毛利率提升。

4. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入：73.95亿元、88.35亿元、103.90亿元。

- 预计归母净利润：21.42亿元、25.27亿元、29.99亿元。

- 对应PE：27.17倍、23.04倍、19.41倍。

5. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - MLCC销量低于预期风险。

- 高容产品需求下降风险。

- 竞争对手降价风险（如三星等）。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场地位及未来增长潜力。