凌云股份：华安证券-凌云股份-600480-Q3业绩短期承压，毛利率同比改善-241107

投资标的：凌云股份（600480） 推荐理由：公司在新能源汽车热成型和电池壳领域具备双引擎驱动，机器人业务持续推进，有望打开新的成长空间。

预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险包括下游销量及新业务拓展不及预期。

- 凌云股份2024年前三季度营收133.48亿元，同比微降，净利润5.01亿元，同比增长13.23%，但Q3净利润因汇兑损失环比大幅下滑。

- 毛利率同比改善至17.44%，费用管理水平良好，销售和管理费用率有所上升。

- 公司机器人业务持续推进，有望带来新的成长空间，维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长。

根据上文的信息，以下是提取的关键内容： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度实现营收133.48亿元，同比下降0.42%。

- 2024年Q3实现营收44.10亿元，同比下降7.16%，环比下降4.92%。

- 2024年前三季度归母净利润为5.01亿元，同比增加13.23%；Q3归母净利润1.02亿元，同比下降15.01%，环比下降42.80%。

- 扣非归母净利润方面，前三季度为4.33亿元，同比增加3.31%；Q3为0.81亿元，同比下降28.92%，环比下降46.91%。

2. **毛利率与费用率**： - 2024年前三季度毛利率为17.44%，同比提升1.28个百分点；Q3毛利率为17.08%，同比提升0.48个百分点，环比下降0.20个百分点。

- 归母净利率前三季度为5.23%，同比提升0.66个百分点；Q3为3.90%，同比提升0.14个百分点，环比下降1.69个百分点。

- 费用管理水平较好，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.16%/4.12%/0.85%，同比变化情况有所不同。

3. **机器人业务进展**： - 公司与中科院物理研究所和中科创业中心组建工作团队，推进机器人相关技术和市场推广。

- 计划年底推出六维力传感器样件，预计形成年产3000个机器人压力传感器的小生产线。

4. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.52/7.70/9.61亿元，PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 下游客户销量不及预期。

- 新业务拓展不及预期。

- 海外业务盈利低于预期。

这些信息为投资者提供了公司业绩、市场前景及潜在风险的全面概览。