五洲新春：东方证券-五洲新春-603667-23年业绩承压，积极布局丝杠和轴承-240515

投资标的：五洲新春（603667） 推荐理由：公司积极布局丝杠和轴承领域，拥有汽车轴承产品、丝杠、机器人轴承和热管理等多个领域的研发成功，具备较好的行业发展前景。

根据可比公司24年平均36倍PE，对应目标价为18.36元，维持“买入”评级。

1. 五洲新春23年业绩承压，但积极布局丝杠和轴承等新领域，24Q1盈利能力有所改善。

2. 公司在汽车轴承产品、丝杠、机器人轴承和热管理等领域有积极的研发和市场拓展计划。

3. 根据年报，预测公司24-25年归母净利润分别为1.88、2.34亿元，维持“买入”评级，但存在新领域拓展进度不及预期、原材料价格上涨等风险。

1. 五洲新春公司23年业绩承压，但积极布局丝杠和轴承，24Q1单季度盈利能力有所改善。

2. 公司23年实现营收31.06亿元，归母净利1.38亿元，扣非归母净利1.23亿元；24Q1单季度实现营收7.73亿元，归母净利0.38亿元，扣非归母净利0.34亿元。

3. 公司23年营收分产品看：轴承产品17.89亿元，汽车零部件营收4.30亿元，热管理系统部件8.27亿元。

4. 公司23年全年综合毛利率为17.5%，销售净利率为4.6%；24Q1单季度综合毛利率为16.3%，销售净利率为4.9%。

5. 公司积极布局汽车轴承产品、丝杠、机器人轴承和热管理等领域，已研发成功多种新产品。

6. 投资建议为维持“买入”评级，目标价为18.36元。

7. 风险提示包括新领域拓展进度不及预期、汽车需求不及预期、风电装机量不及预期、资产减值风险等。