康冠科技：开源证券-康冠科技-001308-公司信息更新报告：利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力2025年高增-250331

投资标的：康冠科技（001308） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，预计2025年归母净利将显著提升，且智能电视及创新类产品销量大幅增长。

通过优化市场策略和加大费用投放，助力市场开拓，长期看好其盈利能力和市场份额提升。

维持“买入”评级。

- 康冠科技2024年收入同比增长15.9%，但归母净利下降35%，利润短期承压。

- 创新类和智能电视销量大幅增长，年末订单显著增加，为2025年高增做准备。

- 预计2025-2027年归母净利将分别达到10.9亿、13.6亿和16.5亿，维持“买入”评级。

康冠科技在2024年的收入为155.9亿元，同比增长15.9%，但归母净利润为8.33亿元，同比下降35%。

第四季度收入为41.95亿元，同比下降14.12%，归母净利润为2.75亿元，同比下降34.1%。

2024年的毛利率为12.8%，净利率为5.3%。

收入下滑主要是由于2023年第四季度的高基数和部分订单将在2025年第一季度交付，影响了当期收入确认。

公司为扩大市场份额，适度优化价格调整，导致成本传导滞后，影响短期盈利能力。

预计2025-2027年归母净利润将分别为10.9亿元、13.6亿元和16.5亿元，年增长率为30.9%、24.9%和21%。

对应的每股收益（EPS）为1.56元、1.95元和2.35元，当前股价对应的市盈率（PE）为14.5倍、11.6倍和9.6倍，维持“买入”评级。

在分业务方面，2024年智能交互显示、创新类显示、智能电视和部品销售的营收分别为37.4亿元、15.2亿元、95.3亿元和8.1亿元，整体表现各异。

智能电视销量增长显著，达到993万件，同比增长25.4%。

内销和外销的营收分别为21.5亿元和134.4亿元，外销增长较快。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为2.5%、2.2%、4.2%和-0.9%。

销售费用的增加主要是因为公司加大了广告和电商平台的信息服务费用。

财务费用率下降是由于汇兑损益的增加。

2024年末，各业务的订单大幅增长，智能交互显示、创新类显示和智能电视的库存显著增加，分别为14.9万台、39.1万台和72.7万台，以满足2025年第一季度的交付需求。

公司还计划借助AI等新兴科技拓展创新显示产品的应用场景，特别是在汽车领域。

风险提示包括原材料价格上行、汇率波动风险以及创新品类拓展不及预期的风险。