中巨芯：长城证券-中巨芯-688549-利润端持续承压，关注客户端导入及产能放量-241204

投资标的：中巨芯（688549） 推荐理由：公司在电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料领域具备丰富产品线，客户资源优质，技术创新持续推进。

随着半导体行业复苏和国产化进程加快，预计未来盈利能力将提升，给予“买入”评级。

- 中巨芯2024年前三季度营收增长15.47%，但归母净利润同比下降，毛利率持续承压，面临激烈市场竞争。

- 公司通过新增募投项目提升产能，优化产品结构，持续推进新品研发，有望受益于客户导入及放量。

- 预计未来三年归母净利润将逐步增长，给予“买入”评级，风险包括下游需求和市场竞争。

中巨芯（688549）在2024年前三季度实现营收7.49亿元，同比增长15.47%；归母净利润为0.30亿元，同比增长5.31%；扣非净利润为0.16亿元，同比增长123.24%。

2024年第三季度营收为2.78亿元，同比增长18.53%，环比增长17.52%；归母净利润为0.07亿元，同比减少26.58%，环比减少56.01%；扣非净利润为0.04亿元，同比减少49.81%，环比减少58.60%。

由于行业竞争激烈和部分产品仍处于客户导入阶段，公司毛利率持续承压，前三季度毛利率为14.09%，净利率为4.10%。

2024年第三季度毛利率为13.61%，净利率为2.29%。

公司计划将“中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目”的募集资金金额由12亿元调减为5.08亿元，未使用的募集资金6.92亿元将投入到多个新增项目中，包括“电子湿化学品扩能改造项目”和“集成电路用先进电子化学材料项目（一期）”。

这些项目将有助于提升公司优势产品的产能和综合竞争力。

在新品开发方面，公司持续推进研发，前驱体产品和电子湿化学品新产品的研发取得阶段性成果，多个产品已进入客户测试阶段。

公司在研项目共16项，已与多家客户建立了良好的合作关系。

公司主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于集成电路、显示面板和光伏领域。

预计2024-2026年归母净利润分别为0.40亿元、0.68亿元、1.13亿元，EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元，PE分别为371X、218X、132X。

风险提示包括下游需求不及预期、产能建设不及预期、新品导入不及预期和市场竞争风险。

公司首次覆盖，给予“买入”评级。