中邮证券-9月物价解读：物价对名义增速的拖累仍在-241013

- 9月CPI同比增速回落至0.4%，PPI同比降幅扩大至-2.8%，显示物价回升面临需求不足的压力。

- 短期内翘尾因素对物价的负面影响持续，核心CPI和PPI的降幅加大，企业利润空间受限。

- 政策调控即将发力，后续需关注稳增长政策对总需求的支持作用。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **物价走势**： - 9月CPI同比增速为0.4%，环比持平，受基数效应影响涨幅回落。

- PPI同比降幅扩大至-2.8%，环比持续下降，显示出需求不足和大宗商品价格波动的压力。

2. **经济增速**： - 三季度GDP平减指数为-0.42%，物价偏低制约名义GDP增速。

- 总需求边际弱化压力仍在，政策发力窗口即将到来，后续需关注稳增长政策的效果。

#### 行业动态 1. **CPI分析**： - 食品价格环比涨幅收窄，消费市场平稳，物价上行动能不足。

- 核心CPI连续三个月下降，八大类项目环比整体稳中有降。

2. **PPI分析**： - PPI环比走势弱于季节性，市场需求不足及国际大宗商品价格下行是主要原因。

- 生产资料价格环比降幅收窄，生活资料价格由平转降。

#### 风险提示 - 政策宽松力度可能不及预期，流动性超预期收紧风险存在。

### 结论 短期内，物价回升面临国内外需求弱化的阻力，需关注政策调控对总需求的支持作用。