开源证券-宏观经济点评：财政两大转折点~财政部发布会学习-241012

- 财政部发布会标志着扩财政思路的转变，强调通过举债解决经济问题，未来财政扩张空间打开。

- 将重点支持化解地方隐性债务、补充银行资本金及稳定房地产市场，显示出强烈的风险兜底决心。

- 预计将推出一系列增量举措，包括化债资金、特别国债及财政支持地产等，未来扩赤字和增发国债的可能性较大，有助于提振经济和市场信心。

### 宏观经济点评：财政两大转折点 **事件概述** 10月12日，国新办举行发布会，财政部强调加大财政调节力度，标志着财政政策的两大转折点。

**转折一：扩财政思路变化** - 传统的减税降费和财政补贴方式被新的举债方式取代。

- 财政部表示有较大的举债空间和赤字提升空间，未来财政扩张的可能性增大。

**转折二：解决风险问题的决心** - 短期内将重点支持化解地方隐性债务、补充银行资本金及维稳房地产市场，显示出强烈的风险兜底意愿。

- 采取“真金白银”措施提振信心，为经济复苏奠定基础。

### 重点举措 1. **化债资金安排** - 2023年安排超2.2万亿地方政府债券用于化债，2024年预计安排1.2万亿。

- 新增专项债首次用于化债，未来可能每年安排部分新增专项债用于化债。

2. **特别国债支持银行** - 预计发行约1万亿特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，增强银行抵御风险能力。

3. **地产政策支持** - 扩大专项债支持范围，调整资金使用，促进房地产市场的回稳。

4. **稳基层“三保”和就业** - 加强对基层的财政支持，稳住居民收入，促进消费回暖。

### 财政缺口弥补策略 - **综合施策弥补财政缺口** - 预计通过减支、调入和增发债券等方式弥补约2.3-2.6万亿的财政缺口。

- 重点领域支出将得到保障，但整体支出仍有减支压力。

- **未来展望** - 2025年可能继续扩赤字，增加特别国债规模，聚焦稳经济和扩内需。

### 风险提示 - 经济下行超预期及政策执行力度不足可能带来风险。

### 总结 本次会议标志着财政政策思路的重大转变，未来将有更多增量政策推出，预计将对经济和股市产生积极影响。