电气设备行业：五矿证券-储能行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：价稳量增-250523

- 储能行业在2024年和2025年第一季度实现了价稳量增，利润逐季改善，龙头企业阳光电源表现尤为突出。

- 中国储能装机持续超预期，2024年新增装机功率和容量大幅增长，2025年市场前景乐观。

- 美国市场可能因关税影响增速放缓，欧洲大储有望成为新的增长点，全球储能装机将保持高速增长。

- 风险包括宏观经济波动、地缘因素、政策变化及原材料价格波动等。

储能行业2024年报及2025年Q1财报分析显示，整体趋势为“价稳量增”。

关键要点包括： 1. 在产业链价格企稳后，储能行业利润逐季改善，2024年第四季度和2025年第一季度的利润同比分别增长59%和66%。

龙头企业阳光电源表现突出，利润同增55%和83%。

2. 大储及逆变器的盈利能力有所回落，但仍保持高位，2024年ROE为24.0%，同比下降3.2个百分点。

3. 中国储能装机增长超预期，2024年新增装机功率和容量分别为43.7GW和109.8GWh，同增103%和136%。

2025年第一季度招标功率和容量同增194%和399%，显示市场增长有望持续。

4. 美国储能装机保持较快增长，2024年新增装机10.07GW，同增63%。

而欧洲市场相对平稳，德国新增装机4.54GWh，同增2.7%。

5. 展望2025年，储能板块有望迎来显著增长，企业EPS有望改善。

尽管美国市场可能因关税影响增速放缓，但需求并未消失。

6. 欧洲大储有望成为新的增长市场，随着可再生能源渗透率提升，对公用事业级调节资源的需求增加，推动全球储能装机保持高速增长。

风险提示包括宏观经济波动、地缘因素及逆全球化、政策变化、新能源消纳及原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 阳光电源 推荐理由：在储能行业价格企稳后，阳光电源的利润表现突出，2024年第四季度和2025年第一季度利润同增55%和83%。

作为行业龙头，其盈利能力和市场地位使其在未来的增长中具备较强的竞争优势。

2. 大储及逆变器相关企业 推荐理由：尽管盈利能力有所回落，但仍保持高位，2024年大储及逆变器板块的ROE为24.0%。

随着储能市场的持续增长，这些企业有望在量增价稳的环境中实现稳定的收益。

3. 海外储能企业（特别是进入欧洲市场的企业） 推荐理由：随着欧洲市场对公用事业级调节资源需求的增加，欧洲大储有望成为主要的海外增量市场。

储能企业如能加快海外产能布局，将有助于其在全球市场中保持增长。

总体来看，储能行业在2025年有望迎来显著增长，企业的EPS有望提升，特别是在中国市场的强劲需求和欧洲市场的潜在机会中，相关企业具备良好的投资前景。