恒力石化：国金证券-恒力石化-600346-迈向高分红之路！-240409

投资标的：恒力石化 推荐理由：公司业绩持续向好，股东回报力度加大，未来盈利预测乐观，具备投资潜力。

1. 恒力石化2023年业绩表现强劲，炼油板块持续强劲，化工板块业绩有望伴随需求回暖得到修复。

2. 公司重视股东回报，拟派发现金分红总额占比高达50%，体现对未来发展的坚定信心。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但存在原油价格变动、终端需求不景气等风险。

1. 2023年全年公司实现营业收入2348.66亿元，同比增加5.62%；实现归母净利润69.05亿元，同比增加197.83%。

2. 2023Q4实现营业收入616.78亿元，同比增加18.65%；实现归母净利润12.04亿元，同比增加413.81%。

3. 2023成品油裂解价差持续维持较高水平，2023年全年柴油/汽油/航空煤油裂解价差均值分别为912元/1129元/2597元/吨，分别同比增加2.53%/增加81.77%/减少0.66%。

4. 2023全年PX-原油价差达3204元/吨，同比上涨19.73%。

5. 2023聚烯烃-原油价差均值3008元/吨，同比增加7.12%。

6. 2023PTA-PX价差均值为308.86元/吨，同比收窄24.74%。

7. 2023年度拟派发现金分红总额（含税）占2023年度归母净利润的比例为50%以上，相较于公司股东回报规划既定的40%高出10%的水平。

8. 2023年公司现金分红比例为56.07%，现金分红共计38.72亿元，以2024年4月9日收盘价计算公司股息率约为3.80%。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润为80亿元/100亿元/120亿元，对应EPS分别为1.14元/1.43元/1.72元，对应PE为12.7X/10.1X/8.4X，维持“买入”评级。