锦欣生殖：海通国际-锦欣生殖-1951.HK-24H1海外业务快速增长，国内业务预计将受益于医保政策-240910

投资标的：锦欣生殖-1951.HK 推荐理由：公司海外业务快速增长，国内业务预计将受益于医保政策，辅助生殖市场前景广阔，中国高龄产妇增长以及纳入医保等措施有望推动行业景气度回升，预计未来业绩增长稳健，具有投资潜力。

1. 锦欣生殖24H1业绩稳步增长，海外业务快速增长，国内业务预计将受益于医保政策。

2. 公司收入14.4亿元（+8.2%），净利润1.9亿元（-15.0%），海外业务快速发展，毛利率下滑，销售费用率优化。

3. 预计医保政策的推进将催化公司业绩，投资者可关注中国辅助生殖市场的前景和公司在海外业务的扩张。

1. 公司24H1业绩点评：收入稳步增长，利润受海外医生成本增加和股权激励影响 2. 公司24H1收入和净利润情况：收入14.4亿元（+8.2%），净利润1.9亿元（-15.0%），Non-GAAP经调整净利润为2.6亿元（+1.8%） 3. 公司24H1各业务板块收入情况：辅助生殖及相关服务、管理服务、妇科及儿科医疗服务、产科医疗服务、消耗品及设备销售 4. 公司24H1毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率情况 5. 辅助生殖纳入医保的政策逐步推进，有望催化公司业绩 6. 盈利预测及估值：预计24-25年收入和经调整净利润的预测值，以及给予的目标价和评级 7. 风险因素：政策落地不及预期、利率及汇率风险、医疗事故风险、经营不及预期的风险