天马新材：东吴证券-天马新材-838971-2024年三季度报告点评：下游需求回暖复苏，在研产品取得重大进展-241027

投资标的：天马新材（838971） 推荐理由：公司2024年Q1-Q3营业收入同比增长33.07%，归母净利润增长8.07%。

在研的Low-α射线球形氧化铝粉体取得重大进展，具备高端市场潜力。

新产能释放将提升盈利能力，预计进入高质量发展阶段，维持“买入”评级。

- 天马新材2024年Q1-Q3实现营业收入1.81亿元，同比增长33.07%，归母净利润0.25亿元，同比增长8.07%，主要受益于下游需求复苏。

- 公司的Low-α射线球形氧化铝粉体在研产品取得重要进展，具备高导热性和低放射性，正向产业化过渡。

- 预计公司将进入产能释放新周期，盈利能力显著提升，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动和新业务发展不达预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入1.81亿元，同比增长33.07%。

- 归母净利润为0.25亿元，同比增长8.07%。

- 扣非归母净利润为0.21亿元，同比增长11.44%。

2. **下游需求**： - 下游需求回暖，市场开拓积极，推动销售收入增长。

3. **在研产品进展**： - Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果，具备低α粒子含量、高导热率、优绝缘性等优点。

- 该产品主要用于高性能芯片封装，已进入中试向产业化过渡阶段。

4. **产能与产品结构**： - 2024年进入产能释放新周期，新增产能6万吨，预计未来两年均匀增长释放。

- 新生产线的产能释放将有助于开发多样化的产品和定制化解决方案。

5. **盈利能力提升**： - 新投产的5000吨球形氧化铝售价大幅提升，推动高端氧化铝国产替代。

- 预计产品价格显著提高将增强公司的盈利能力。

6. **市场前景**： - 公司在高性能芯片封装材料领域的进展将提升市场地位和盈利能力。

- 全球半导体市场修复带来的电子粉体材料需求增长将进一步推动公司发展。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.42亿、0.60亿、0.83亿元，对应EPS分别为0.40元、0.56元、0.78元。

- 当前股价的PE分别为106倍、75倍、54倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 新业务发展不达预期。

- 宏观经济波动及产业政策变化。

这些信息可以帮助投资者评估公司的市场表现、发展潜力和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。