福斯特：国金证券-福斯特-603806-毛利率现改善趋势，格局稳固份额回升-240412

投资标的：福斯特（603806） 推荐理由：公司毛利率现改善趋势，稳固份额回升，光伏胶膜出货持续增长，综合竞争优势保障盈利领先，背板、感光干膜、铝塑膜多领域排名提升，有望持续凸显竞争优势，当前股价对应PE较低，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收和归母净利润同比增长，毛利率现改善趋势，但Q4业绩受非经常性减值损失及费用影响。

2. 光伏胶膜出货量增长，市场份额提升，但Q4盈利承压，Q1盈利有望修复。

3. 公司在背板、感光干膜、铝塑膜等领域排名提升，未来盈利预测下调，但仍维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收和归母净利润同比增长分别为20%和17%。

2. 公司2023年光伏胶膜出货量同比增长70%，Q4出货略增。

3. 公司2023年胶膜行业竞争激烈，但凭借成本、产品结构、装备自制等综合优势保持盈利能力相对领先。

4. 公司2024年有望持续凸显竞争优势，推动份额提升，巩固龙头地位。

5. Q4公司毛利率环比增长3.2PCT至16.25%，净利率下滑2.0PCT至7.03%。

6. 公司2023年实现光伏背板/感光干膜/铝塑膜出货量分别同比增长23%/5%/68%。

7. 下调公司2024-2025年归母净利润预测至26（-17%）、33（-18%）亿元，新增2026年预测40亿元。

8. 当前股价对应PE为18/15/12倍，维持“买入”评级。