恒瑞医药：华西证券-恒瑞医药-600276-业绩符合预期，创新药转型逐步兑现-240419

投资标的：恒瑞医药 推荐理由：公司创新药转型逐步兑现，内生发展与对外合作并重，稳步推进国际化进程。

公司已在国内获批上市多款创新药，临床试验成果在国际学术会议上亮相，未来创新药收入有望进一步贡献业绩增量。

1. 恒瑞医药公司2024年业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，创新药转型逐步兑现。

2. 公司在国内外稳步推进创新药国际化进程，多个创新药项目取得临床试验资格，预计未来创新药收入将进一步贡献业绩增量。

3. 投资建议调整公司2024-2026年盈利预测，维持公司“买入”评级，但需关注创新药临床进度和国际化进程的风险。

1. 公司2024年实现营业收入228.20亿元（+7.26%）、归母净利润43.02亿元（+10.14%）、扣非归母净利润41.41亿元（+21.46%），2024Q1实现营业收入59.98亿元（+9.20%）、归母净利润13.69亿元（+10.48%）、扣非归母净利润14.40亿元（+18.06%）。

2. 公司创新药收入仍达106.37亿元（+22.1%），报告期内公司3款1类创新药、4款2类新药获批上市。

3. 公司已在国内获批上市15款1类创新药、4款2类新药，涉及抗肿瘤、镇痛麻醉、代谢性疾病、感染疾病等多个治疗领域。

4. 公司已达成5项对外许可交易，交易总金额超40亿美元。

5. 公司稳步开展创新药国际临床试验，超百项创新药学术成果亮相国际顶级学术会议。

6. 公司2024-2026年营业收入分别为264/310/350亿元，预计2024-2026年EPS分别为0.85/1.04/1.20元，对应2024年4月19日41.68元/股收盘价，PE分别为49/40/35倍，维持公司“买入”评级。