金风科技：平安证券-金风科技-002202-风机盈利水平持续改善，海风市占份额提升-240826

投资标的：金风科技（002202） 推荐理由：公司风机业务盈利水平持续改善，海外收入占比提升，毛利率稳步增长。

上半年业绩超预期，未来有望通过降本措施进一步提升竞争力，保持龙头地位，维持“推荐”评级。

- 金风科技2024年上半年营收202.02亿元，归母净利润13.87亿元，盈利水平持续改善，海外收入占比提升显著。

- 风机业务毛利率上升，预计未来有进一步提升空间，海上风机订单中标规模全国第一。

- 风电服务业务增长强劲，毛利率大幅提升，整体业绩好于预期，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下重点： 1. **业绩概况**： - 2024年半年报显示，公司实现营收202.02亿元，同比增长6.32%。

- 归母净利润为13.87亿元，同比增长10.83%。

- 扣非后净利润为13.73亿元，同比增长33.01%。

- 2024Q2营收为132.23亿元，同比减少1.59%，但归母净利润大幅增长6251.6%至10.54亿元。

2. **风机业务表现**： - 风机对外销售规模为5.15GW，同比下降10.9%。

- 风机及零部件销售收入为127.7亿元，同比增长0.21%。

- 海外收入占比超过30%，海外风机销售收入同比翻倍增长。

- 风机及零部件业务毛利率为3.75%，同比提升6.29个百分点。

3. **订单情况**： - 截至上半年，公司在手外部订单为35.6GW，较年初增加约5.8GW。

- 净新增订单约11GW，同比增长接近50%。

- 在手海外订单为5.17GW，占比约14.5%。

4. **产品与市场**： - 主力机型为GWHV12系列，下一代机型GWHV17覆盖低、中、高风速市场。

- 海上风机订单中标规模达到2.8GW，排名全国第一。

5. **风电服务业务**： - 国内外自营风电场新增权益并网装机容量1078.67MW，同比增长84.3%。

- 风电项目发电收入为34.72亿元，同比增加3.72%。

- 风电服务收入为23.74亿元，同比增长2.59%，后服务收入同比增长32.84%。

- 风电服务业务毛利率提升至24.77%。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.09、35.12、44.73亿元，动态PE分别为10.7、8.9、7.0倍。

- 维持“推荐”评级，认为公司风机规模优势明显，未来有望通过降本提升竞争力。

7. **风险提示**： - 国内外风电需求不及预期。

- 海外贸易保护加剧的风险。

- 风机行业竞争加剧及盈利水平不及预期的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。