九号公司：光大证券-九号公司-689009-2025年一季报业绩点评：两轮车&割草机器人高增长，盈利能力持续改善-250505

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：2025年一季报显示公司营业收入同比增长100%，归母净利润同比增长236%。

电动两轮车和割草机器人表现亮眼，盈利能力持续改善，规模效应显现，未来增长空间广阔，维持“增持”评级。

- 九号公司2025年一季报显示营业收入51亿元，同比增长100%，归母净利润5亿元，同比增长236%。

- 电动两轮车和割草机器人表现亮眼，分别实现收入29亿元和8.3亿元，销量和渠道拓展推动增长。

- 公司毛利率提升至29.7%，归母净利率达到8.9%，盈利能力持续改善，预计未来业绩将继续增长，维持“增持”评级。

九号公司在2025年第一季度实现营业总收入51亿元，同比增长100%。

归母净利润为5亿元，扣非归母净利润为4亿元，分别同比增长236%和208%。

主要增长来自电动两轮车和割草机器人。

电动两轮车收入为29亿元，同比增长141%，销量为100万台，均价保持在2851元。

割草机器人所属板块收入为8.3亿元，同比增长229%，处于渠道快速导入期。

自牌零售滑板车收入为4亿元，同比增长30%，销量21万台，均价1911元。

全地形车收入为2亿元，同比持平，销量0.48万台，均价44587元。

ToB产品直营收入为8亿元，同比增长92%，主要受共享滑板车市场回暖影响。

公司毛利率为29.7%，同比提升0.4个百分点，净利率为8.9%，同比提升3.6个百分点。

公司长期聚焦短交通和机器人领域，研发投入和商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间。

预计2025-2026年归母净利润分别为18亿和24亿，2027年归母净利润预测为33亿元，现价对应PE为25、18、14倍，维持“增持”评级。

风险包括两轮车行业竞争加剧、新品销量不及预期以及目标市场关税政策变化。