继峰股份：华安证券-继峰股份-603997-24Q1业绩符合预期，开启座椅全球化征程-240429

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司在格拉默整合、做强乘用车座椅总成大单品的路径上有望取得成果，国产替代走向全球的白马公司终将加冕。

预期未来净利润增长稳健，具备投资价值。

1、继峰股份24Q1业绩符合预期，主要利润来源是本部盈利和乘用车座椅项目，预计未来盈利有望进一步提高。

2、公司获得德国宝马乘用车座椅总成项目定点，预计项目生命周期8年，预期生命周期总金额为120亿元，公司在全球化征程上取得重要进展。

3、投资建议维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润有望逐年增长，具有投资潜力。

1. 继峰股份2024年一季度业绩：营业收入52.87亿元、同比+3.5%、环比-6.1%；归母净利润0.19亿元、同比-68.2%、环比-61.6%。

2. 公告获得德国宝马乘用车座椅总成项目定点，项目预计自2027年下半年开始，项目生命周期8年，预计生命周期总金额为120亿元。

3. 格拉默24Q1EBIT下降至约390万欧，继峰本部及乘用车座椅的整体24Q1业绩符合预期。

4. 继峰本部24Q1盈利超预期，预计今年本部单季度盈利有望再超预期。

5. 格拉默24Q1整体归母-0.44亿元，亏损原因主要是欧洲降本磨合期、亚太投入期、利息费用较高。

6. 乘用车座椅24Q1新项目量产在即导致前置费用较高，亏损较去年同期扩大，但预计随着新项目量产爬坡，公司盈利能力有望提升。

7. 公司已与格拉默拟在德国新设一家合资公司，用以拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务，新公司总投资金额5000万欧元。

8. 公司2024-2026年归母净利润预期为4.6亿、10.0亿、13.2亿元，对应PE36、16、12倍，维持“买入”评级。