其他化学原料行业：华金证券-其他化学原料行业：SAF前景广阔，政策驱动迎发展良机-241211

- 可持续航空燃料（SAF）是航空业实现净零排放的关键技术，预计到2050年将贡献65%以上的减排。

- 中国SAF市场尚处于初级阶段，但随着政策推动和技术进步，需求将显著增长，尤其是在废油脂（UCO）资源方面具备优势。

- 投资者可关注相关企业，如嘉澳环保、海新能科等，因政策拉动和上游需求将促进SAF产业发展。

投资报告的核心要点如下： 1. **SAF前景广阔**：可持续航空燃料（SAF）是航空业实现碳减排的重要手段，预计到2050年将占航空业减排贡献的65%以上。

2. **全球需求增长**：2023年全球SAF消费量达到45-50万吨，预计2024年将增加三倍，达到150万吨。

到2025年和2030年，需求量将分别达到630万吨和1835万吨。

3. **中国市场潜力**：中国是全球第二大航煤消费国，预计到2025年、2030年和2035年，国内航空燃料消费量将分别达到5000万吨、7000万吨和8000万吨，SAF需求巨大。

4. **政策驱动**：欧美国家已制定SAF应用目标和碳减排政策，欧盟计划从2025年强制在航空燃油中添加SAF。

中国也在加速推进SAF发展，并将航空业纳入碳市场。

5. **HEFA工艺优势**：HEFA是当前唯一实现商业化的SAF生产工艺，原料来源广泛，中国在废弃餐油（UCO）方面具有优势，潜在储备量超过1200万吨。

6. **国内企业布局**：国内SAF商业化起步，镇海炼化、易高环保等企业正在加速SAF生产布局，未来有望实现规模化生产。

7. **投资建议**：建议关注与SAF及UCO相关的企业，如嘉澳环保、海新能科、卓越新能等。

8. **风险提示**：需关注政策变动、新技术替代、下游应用不及预期、行业竞争加剧及原料供应和价格波动等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 嘉澳环保（603822.SH）：公司在生物燃料领域具备一定的生产能力和市场前景，已获得BP战略投资，有助于提升其竞争力。

2. 海新能科（300072.SZ）：公司在生物航煤生产方面具备能力，并已取得适航认证，预计未来产量将逐步提升，符合市场需求。

3. 卓越新能（688196.SH）：作为SAF领域的参与者，公司的发展潜力与政策支持相结合，具有良好的投资前景。

4. 东华能源（002221.SZ）：公司在能源转型方面的布局，使其在SAF市场中具有一定的竞争优势。

5. 鹏鹞环保（300664.SZ）：公司在环保领域的创新能力和市场需求相结合，可能带来良好的投资回报。

6. 朗坤环境（301305.SZ）：公司在环境保护和可持续发展方面的努力，使其在未来市场中具备潜力。

7. 山高环能（000803.SZ）：公司在资源回收和利用方面的优势，使其能够在SAF及其上游原料需求中受益。

推荐理由：政策驱动SAF及上游UCO需求，相关企业具备技术和市场优势，未来发展前景广阔。