光大证券-2025年1月14日利率债观察：一切皆向着好的方向发展-250114

- 2024年12月金融数据表现向好，M1、M2和社融增速均有所上升，显示出金融对实体经济的支持力度增强。

- 信贷同比少增主要受地方政府债务置换和中小金融机构化险的影响，但这些措施有助于提升金融稳定性和经济循环。

- 制造业和非制造业PMI指数均显示经济扩张，反映出政策刺激有效提振了市场信心，投资者应重新审视债券市场定价。

债券标的：利率债 操作建议：建议重新思考债券市场的定价。

理由：2024年12月的金融数据表现良好，M1、M2和社融的同比增速均有所提高，显示出金融对于实体经济的支持力度扎实。

尽管信贷同比少增，但居民贷款增速显著，且地方政府债务置换和中小金融机构化险的进展有助于提升金融稳定性。

这些因素表明经济正在回升，社会信心得到提振，制造业和非制造业的PMI均在扩张区间。

基于当前的基本面环境，投资者应重新评估债券市场的定价。

风险提示方面，需关注经济基本面变化超预期可能导致市场波动，以及对当前货币政策框架的理解是否到位。